初次(ci)籠(long)蓋,賜與增持評級。估計(ji)2014-16年EPS為0.64/0.89/1.17元(yuan)(yuan),凈利潤同比增加41%/39%/32%。電池治(zhi)理體系是寶(bao)馬獨家供(gong)應商,人車交(jiao)互接口(kou)進入多(duo)家頂(ding)級品牌,并切入自動化出產、檢測線開辟研制(zhi),是民營資(zi)源海外(wai)整合的樂成典(dian)范(fan);憑據行業(ye)可比公(gong)(gong)司,斟酌公(gong)(gong)司內涵(han)整合預期,賜與估值溢(yi)價2013年35倍PE,目標價31.15元(yuan)(yuan)。

　　電池(chi)經管體(ti)系(xi)(BMS)乘新能(neng)源春風,人(ren)車(che)交互接(jie)口(HMI)引(yin)智能(neng)化海(hai)潮。德(de)國普瑞是寶馬i系(xi)列純電動車(che)BMS的環球獨家供應商,隨i系(xi)列車(che)型熱銷(xiao),BMS將成為(wei)功績主要(yao)來歷;我們測算(suan)環球BMS市場(chang)空(kong)間2016年上看100億元,公(gong)司(si)有望深(shen)度受益新能(neng)源汽(qi)車(che)快(kuai)速(su)推行的春風。與此同時公(gong)司(si)整合(he)空(kong)調控(kong)制器、駕駛控(kong)制體(ti)系(xi)的人(ren)車(che)交互體(ti)系(xi)代表了(le)汽(qi)車(che)智能(neng)化的主要(yao)標(biao)的目的,今朝已(yi)進(jin)入多家環球頂級主機廠,BMS和HMI業務(wu)將是功績生(sheng)長的果斷支柱。

　　自動化(hua)出產(chan)檢測線(xian)引領機(ji)(ji)器(qi)(qi)人海潮,內資(zi)子(zi)(zi)公(gong)司開啟中國(guo)市場。PIA和IMA機(ji)(ji)器(qi)(qi)人業(ye)(ye)務(wu)13年(nian)(nian)歸并營(ying)收5億元,正在(zai)汽(qi)(qi)車(che)、電(dian)子(zi)(zi)、工(gong)業(ye)(ye)品(pin)、消耗、醫(yi)藥行業(ye)(ye)中具有(you)危害;8月通知布告(gao)建立(li)內資(zi)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人子(zi)(zi)公(gong)司,估計正在(zai)1-2年(nian)(nian)將(jiang)表現業(ye)(ye)務(wu)整合及技(ji)術引進(jin)的(de)效果,享用中國(guo)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人市場的(de)發(fa)作紅利(li)。據我們近(jin)年(nian)(nian)來調研感(gan)觸感(gan)染,中國(guo)汽(qi)(qi)車(che)和電(dian)子(zi)(zi)家當的(de)自動化(hua)需求最高,日益(yi)增長(chang)的(de)人力本錢沒(mei)有(you)斷腐蝕利(li)潤;自動化(hua)出產(chan)線(xian)沒(mei)有(you)僅可節約(yue)人工(gong),更可提拔經(jing)管效力,進(jin)步產(chan)物一(yi)致(zhi)性,扭轉(zhuan)紅利(li)才能(neng)下滑的(de)局勢;我們看(kan)好公(gong)司正在(zai)這一(yi)些特定行業(ye)(ye)的(de)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人業(ye)(ye)務(wu)展開。

　　催化(hua)劑(ji):進入中(zhong)國大客戶供(gong)給體系,寶馬電動車販賣茂(mao)盛。

　　風(feng)險:海(hai)內客戶(hu)拓(tuo)展不力,歐(ou)洲市場(chang)呈(cheng)現下滑(hua)。